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導讀：摸清門(mén)路，迎難而上。

上半年一眨眼的功夫過(guò)去了，但這一眨眼的功夫對于很多環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能是度日如年。

2021，昔日環(huán)保巨頭們的日子，大多可以用一個(gè)字形容：難。

“虎落平陽(yáng)”，應該可以相對準確的描述不少掌局者的內心感受。

前段時(shí)間，環(huán)保行業(yè)的上市公司陸續完成了去年全年業(yè)績(jì)披露，有的披露的早，有的拖著(zhù)遲遲“不敢”披露，直到最近才完成披露。

為什么用”不敢“一詞？

這有點(diǎn)像你上學(xué)時(shí)平時(shí)成績(jì)都是班級里前三名，動(dòng)不動(dòng)還要去學(xué)生代表大會(huì )上做一個(gè)優(yōu)秀學(xué)生的報告，但突然有一次期末考試弄了個(gè)門(mén)門(mén)不及格。

這聽(tīng)起很荒唐，看起來(lái)也很荒唐，你很懵逼，大家也很懵逼。

今年上半年已經(jīng)結束，雖然行業(yè)里國央企捷報頻傳，拿單就呼吸一樣自然，但不少民企（包括中小型未上市企業(yè)）甚至是被混改的公司的業(yè)績(jì)（或營(yíng)利）仍然在經(jīng)歷滑鐵盧。

昨天一位在北京的朋友告訴我，今年過(guò)完年回來(lái)她的工作被調整了，原來(lái)是做人力資源的，現在干起了公司“法務(wù)”的工作，轉型后，她的日常工作要么是在法院扮演被告的角色，要么是在去法院的路上，另外，幾乎每天都能接到供應商和上下游合作單位的催款電話(huà)。

這讓本來(lái)就不善言辭和斡旋的她苦不堪言，上周，終于遞交了辭職報告。

類(lèi)似的情景在成都一位讀者的公司也在發(fā)生，（尊重讀者要求）這里就不提名字了。

內耗劇增，業(yè)績(jì)不振，在環(huán)保行業(yè)內部（除“國央俱樂(lè )”部成員外）已經(jīng)成了半公開(kāi)的秘密。

在這樣一個(gè)勢能空前的行業(yè)里，此番情景顯得與時(shí)局割裂嚴重。

這背后是什么原因，又在釋放哪些重要信號，這篇文章與大家分享和探討。

01 系統性風(fēng)險后遺癥 內耗劇增，業(yè)績(jì)不振

2018、2019是環(huán)保行業(yè)民企的至暗時(shí)刻，緊接著(zhù)2020新冠疫情爆發(fā)。

屋漏偏逢暴雨天，這三年白了很多環(huán)保企業(yè)老板的頭，而由此引發(fā)的環(huán)保行業(yè)的經(jīng)營(yíng)危機也最終變成了致命的系統性風(fēng)險。

這其中的難，怎樣才能更好理解？

這么說(shuō)吧，這就好比一個(gè)打工人處于這樣一個(gè)狀態(tài)，信用卡透支、四處借不到錢(qián)、新冠疫情還導致上班處于半擱置狀態(tài)，工資也沒(méi)了著(zhù)落。

行業(yè)里很多公司至今仍面臨這樣的困境：

原本進(jìn)入收尾階段的項目遲遲無(wú)法收尾，新項目叫停、毀約，項目工程管理人員離職，惡性循環(huán)開(kāi)始，這就直接導致項目驗收、結算周期嚴重延長(cháng)，項目或收尾成本劇增。

如果一個(gè)公司進(jìn)入到上面這個(gè)惡性循環(huán)，就一定會(huì )遇到文章開(kāi)頭提到那個(gè)現實(shí)中的場(chǎng)景。

身邊越來(lái)越多的人意識到，雖然今年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)有所改善，但危機并沒(méi)有過(guò)去，過(guò)去三年的遭受的重內傷不是一時(shí)半會(huì )兒就能滿(mǎn)血復活的。

這就是系統性風(fēng)險帶來(lái)的后遺癥。

有朋友可能會(huì )對今年的情況非常樂(lè )觀(guān)，但這里我還是要適當的澆點(diǎn)冷水，謹慎看待和評估地方政府在環(huán)保項目上的財政實(shí)力和支付能力以及偏好。（關(guān)于這一點(diǎn)，我在最近更新的文章里詳細闡述）。

講到這，可能有朋友會(huì )立馬跳出來(lái)說(shuō)，從去年來(lái)看政府發(fā)的專(zhuān)項債中用于生態(tài)環(huán)保的達到了5000多億，占總債額近15%，這和2019年的不到3%，總額不到500億出頭相比，簡(jiǎn)直就是質(zhì)的飛躍。

這的確沒(méi)錯，但要注意一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，總量和你沒(méi)有直接和必然的關(guān)系。

這些錢(qián)，是給誰(shuí)準備的？

往下繼續看。

02 國央企的戰略擴張 加杠桿，廣積糧

今年不少朋友好奇，怎么行業(yè)里沒(méi)什么大單子...

其實(shí)并不是環(huán)保行業(yè)沒(méi)有大單，而是戰場(chǎng)變了。

現在環(huán)保訂單的主戰場(chǎng)是國央企，如果你關(guān)注基建狂魔們的動(dòng)態(tài)，你會(huì )發(fā)現他們今年開(kāi)始，拿到的很多訂單已經(jīng)是環(huán)保類(lèi)業(yè)務(wù)。

所以，是關(guān)注的點(diǎn)錯了，而不是行業(yè)里沒(méi)有大的訂單。他們干的熱火朝天，景象像極了2018年“東方園林們”的節奏，只不過(guò)這次做生意的主角換了。

這聽(tīng)起來(lái)多少會(huì )讓民企打工人們有些不爽，但從全局來(lái)看，要想順利完成政府定的環(huán)保大目標，加杠桿是必經(jīng)之路。

有朋友可能會(huì )說(shuō)，不加杠桿，難道就做不了環(huán)保？

不加杠桿，當然也可以做，但沒(méi)辦法在規定的時(shí)間內完成任務(wù)。

自從2012年自生態(tài)文明建設成為施政重點(diǎn)方向之一以來(lái)，國家對生態(tài)環(huán)保重視度持續提升。就在去年，中辦、國辦印發(fā)了《關(guān)于構建現代環(huán)境治理體系的指導意見(jiàn)》，提出至2025年，將形成完善的環(huán)境治理體系，加上當前“固廢法”、“長(cháng)江大保護”、“垃圾分類(lèi)”、“補短板”等政策持續出臺，任務(wù)和時(shí)間已經(jīng)相當緊張。

再加上30碳達峰和60碳中和這倆大目標，不下猛藥恐怕是無(wú)法見(jiàn)療效。

可能還會(huì )有朋友說(shuō)，這杠桿總是有風(fēng)險的，會(huì )不會(huì )重蹈2018覆轍？

邏輯上來(lái)講，這種擔心是成立，的確存在這種可能性。

但這種極端情況只會(huì )在更大的系統風(fēng)險才會(huì )出現，這里不多提，因為目前來(lái)看發(fā)生的概率很小。

另外，國企、央企、省級環(huán)保平臺融資利率整體較民企有肉眼可見(jiàn)的顯著(zhù)優(yōu)勢。

這得益于他們企業(yè)債券的評級的先天優(yōu)勢，大多都是AAA這個(gè)級別，而這都是加杠桿的資本。

國央企的動(dòng)作，除了訂單，還有收購，邊干邊買(mǎi)已經(jīng)成為國央企們在環(huán)保業(yè)務(wù)上的核心打法，這種打法本質(zhì)上都是在支撐快速擴張的戰略。

而當下，這種打法在長(cháng)三角流域珠三角流域的環(huán)保市場(chǎng)中，應用甚廣，頗有種你追我趕，爭分奪秒的感覺(jué)。

另外值得一提的是，這上面這兩個(gè)區域中，環(huán)保的市場(chǎng)化程度顯著(zhù)高于國內其他區域。

在這里，你可以看到環(huán)保行業(yè)不太多見(jiàn)的場(chǎng)面，全國性、區域性及本土企業(yè)同臺競技，相信這種內外競爭壓力會(huì )促使企業(yè)更加注重內外兼修，完善流程制度體系，升級精細化管理和運營(yíng)。

這倆戰場(chǎng)未來(lái)一定會(huì )廝殺出一批中國的世界環(huán)保巨頭。

03 環(huán)保民企戰略的收縮 降資本杠桿，高技術(shù)筑墻

國央企的優(yōu)勢是，資金、資源優(yōu)勢明顯，融資利率較低；劣勢是技術(shù)水平較低，行業(yè)經(jīng)驗不足，效率較差。

而環(huán)保民企恰恰相反，優(yōu)勢是經(jīng)營(yíng)效率高，技術(shù)優(yōu)勢明顯；劣勢是融資利率較高，市場(chǎng)資源不足。

如今這兩個(gè)角色并存于環(huán)保行業(yè)。

從以往來(lái)看，但凡行業(yè)里上規模的環(huán)保企業(yè)，在商業(yè)模式上，基本都會(huì )是承擔融資、投資、設計建造、運營(yíng)維護等全產(chǎn)業(yè)環(huán)節。

但我們從上面第二點(diǎn)里可以看到，在這種國民并存已成為行業(yè)顯著(zhù)屬性的特殊環(huán)境里，環(huán)保要想比以前干的好，那一定需要發(fā)揮各自長(cháng)板，大家都揚長(cháng)避短，才能帶來(lái)混改的效率提升。

任何一方的越線(xiàn)，也就是超出自己能力邊界，去做事，都會(huì )帶來(lái)效率的下降而非上升，換句話(huà)就，這就是倒退。

所以，在這種情況下，民企的戰略收縮是必然的。

國央企利用更低資金成本承擔環(huán)保項目的融資、投資，同時(shí)持有資產(chǎn)。

而以技術(shù)、運營(yíng)能力為長(cháng)的專(zhuān)業(yè)化環(huán)保公司將更專(zhuān)注于項目運營(yíng)、技術(shù)改進(jìn)，回歸以設備制造、核心系統EPC等輕資產(chǎn)模式。

在這個(gè)過(guò)程中，一定會(huì )有民企脫穎而出，尤其具備技術(shù)工藝迭代能力、優(yōu)秀項目運營(yíng)能力的專(zhuān)業(yè)化環(huán)保企業(yè)，將會(huì )迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間。

所以，降資本杠桿，筑科技高墻，才是當下艱難環(huán)境中險中求存的不二法門(mén)。

04 寫(xiě)在最后 關(guān)于稱(chēng)王的事兒

關(guān)于環(huán)保民企要不要稱(chēng)王這件事，私下和很多環(huán)保行業(yè)的老桿子有過(guò)很深入的交流。

答案其實(shí)很簡(jiǎn)單也很肯定，那就是必須要稱(chēng)王。

所有的商業(yè)最終只會(huì )走向兩個(gè)方向，一是死亡，一是壟斷。

而現在問(wèn)題的關(guān)鍵在于，環(huán)保民企要稱(chēng)哪門(mén)子的王？

就當下環(huán)保行業(yè)的特殊語(yǔ)境來(lái)說(shuō)，對于環(huán)保民企而言：

稱(chēng)王的可行姿勢已不再是通過(guò)拉高金融杠杠也實(shí)心快速的攻城略地，也極大概率不會(huì )是通過(guò)各種關(guān)系資源實(shí)現業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的全覆蓋。

目前來(lái)看，更為務(wù)實(shí)的則是，在窄門(mén)里稱(chēng)王，在細分賽道里厚積薄發(fā)。

凡是能筑高墻的地方就是最適合去實(shí)現王業(yè)的地方。

幸運的是，環(huán)保行業(yè)恰好是一個(gè)極其適合培育窄門(mén)王的行業(yè)和生態(tài)，眾多的技術(shù)門(mén)派和體系，各種技術(shù)之間的橫向與縱向結合帶來(lái)的創(chuàng )新，再加上雙碳帶來(lái)的技術(shù)創(chuàng )新機遇，未來(lái)誕生一大批窄門(mén)王是板上釘釘的事。

而在這方面，借助中國制造的強大優(yōu)勢，我們的環(huán)保產(chǎn)業(yè)也將有機會(huì )培育出類(lèi)似德國工業(yè)體系中大量隱形冠軍的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

但我們都知道，在這些窄門(mén)里稱(chēng)王絕非易事，這不僅是因為這個(gè)行業(yè)的高手如林，更是當下嚴峻的企業(yè)生存環(huán)境所帶來(lái)的考驗。

作為十四五的開(kāi)局之年，2021很美好，但很顯然對于環(huán)保人來(lái)說(shuō)絕不會(huì )容易。

我們且行且珍惜。